中国经济体制改革研究会副会长、国民经济研究所所长樊纲指出元鼎证券，市场需求是当今世界最稀缺的资源。当前，中国经济正处于新旧动能转换的关键节点，房地产行业仍在深度调整中，AI与新质生产力加速崛起，出口端表现出超预期韧性，市场化出清的阵痛与长期增长的底气交织在一起。
8月12日，在观点机构主办的2026博鳌全体大会上，樊纲认为本轮经济与地产调整是市场经济周期的必然出清。中国凭借未释放的城市化空间、持续升级的产业竞争力和新能源赛道的新红利，具备避开日本式长期停滞的基础条件。
市场经济天然伴随着周期波动，泡沫形成、破裂与出清是其运行的固有逻辑。中国四十余年高增长的核心奇迹在于始终未出现深度衰退与大规模系统性危机，这与过去长期以行政手段抑制资产泡沫有关。截至2026年上半年，全国商品房销售面积同比下降11%，销售额下降13.6%，房地产开发投资同比下滑18%，国有土地使用权出让收入首次跌破万亿关口，同比降幅达32%。多数三、四线城市房价调整幅度已达五六成。
樊纲表示，价格触底并不意味着回到泡沫时期的高位水平。市场最终将在更低的价格中枢形成新的供需均衡，挤出投机性需求后，真实居住需求将重新成为市场的主导力量。政策层面过去在抑制泡沫方面经验丰富，但在应对下行周期时工具与经验不足。流动性宽松无法有效转化为实体信贷，资金空转、贷款增速低迷特征明显，银行体系流动性充裕但优质项目稀缺。
从长远来看，中国经济正在经历认知层面的根本转向，从长期重供给、轻需求的增长惯性，转向承认需求的稀缺性与核心作用。居民端的消费观念也在同步迭代，房产正逐步回归居住消费品属性。
关于“中国是否会陷入日本式长期停滞”的问题，樊纲从出清效率、城市化阶段、产业动能三个维度分析了中日两国的本质差异。首先，中国的出清效率更高，风险集中释放周期更短，调整完成后市场修复基础更扎实。其次，中国当前常住人口城镇化率仅64%（最新数据为67.9%），距离发达国家70%-80%的成熟水平仍有显著空间。最后，中国依托后发优势积累的创新能力正在逐步兑现，不仅AI、新能源等高新赛道快速成长，传统制造业也已形成全球竞争力，出口端的韧性正是产业能力升级的直接体现。
地缘冲突正在重塑全球能源逻辑，新能源的增长动力已从单一的“双碳”目标转向“能源安全”这一更刚性的全球共识。新动能的崛起也在重构不动产行业的价值逻辑。数据中心、算力园区等产业载体景气度持续上行，高标仓等物流资产凭借刚需属性穿越周期，京东产发等企业逆市布局，上半年新交付133万方仓库，出租率保持90%以上。
尽管三道安全垫构成了中国经济避开长期停滞的结构性底气，但短期制度性矛盾的化解仍需穿越复杂的路径依赖与利益博弈。住房属性的重新定义是理解本轮需求侧转向的微观切口。政策层面将住房纳入大宗消费品范畴，是对经济发展阶段演化的主动追认。年轻科技新贵群体购房首要诉求已从倒卖套利转向居住体验与生活品质，这是房产向消费品本源的回归。
住房消费与投资属性的再平衡是经济结构走向均衡的必经之路。针对当前化债的核心死结，樊纲认为风险处置本身具有收缩效应。若新发债券仅用于滚动偿还银行存量债务，虽能改善金融机构的资产质量，却无法产生乘数效应。只有当资金真正注入城市更新、消费补贴等实体场景，才能形成对经济的正向拉动。建议借鉴上世纪90年代银行坏账处置的经验，通过专业机构剥离问题资产，逐步消化。在地产调整与债务化解的双重压力下元鼎证券，判断增长的成色需跳出高速增长的路径依赖，回归中等收入阶段的客观规律。
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